Finansal analist önerilerinin yatırım değeri ve borsa İstanbul uygulaması

Abstract

Sermaye piyasası araçlarının fiyatlanmasında bilgi içeriği önemli bir yere sahiptir. Bu içerik kullanılarak ek getiri elde etmek mümkündür. Sermaye piyasası analistleri de bilgi içeriğinin işlenmesinde aracılık görevlerini üstlenir. Bu çalışma analist önerilerinin sermaye piyasasındaki bilgi aktarım rolü ve piyasa etkinliğine etkisi üzerinedir. Analistlerin Borsa İstanbul'da işlem gören firmalar için yapmış olduğu uzlaşı önerilerinden portföyler oluşturulmuştur. Öneri portföyleri kullanılarak analistlerin bilgi aktarım rolü ve piyasa etkinliği test edilmiştir. Öneriler, literatür ile paralel olarak finansal varlıkları fiyatlama modeli, Fama-French üç ve Carhart dört faktör modelleri kullanılarak Borsa İstanbul pay piyasasında ampirik olarak incelenmiştir. Çalışmanın ilk aşamasında Fama French risk faktörlerinin Borsa İstanbul'daki geçerliliği test edilmiştir. Risk faktörlerinin geçerliliği gösterildikten sonra analist önerileri kullanılarak, etkin piyasa hipotezine göre önerilerin ek getirileri test edilmiştir. Analistlerin alım yönlü yanlılığına rağmen Borsa İstanbul'da yapmış oldukları öneriler kullanılarak, momentum etkisinden bağımsız biçimde, istatistiksel ve ekonometrik olarak anlamlı ek getiri elde edilebilmiştir. Borsa İstanbul pay piyasasının yarı güçlü formda etkin olmadığı ve analistlerin bilgi aktarım rolünü tam olarak üstlenemediği sonucuna varılmıştır. Anahtar Sözcükler: Analist önerileri, analist tahminleri, aracı kurumlar, anormal getiri, aracı kurum tavsiyeleri