Inflation Targeting Framework: Leading Indicator Variables of Inflation in Turkey

Abstract

Türkiye’de esnek döviz kuru uygulamasına geçilmesinin ardından, para politikasının ne şekilde uygulanacağı sorusu önemini korumaktadır. Yeni bir para politikası uygulaması olarak enflasyon hedeflemesine geçilmesi diğer bir ifade ile nominal çapa olarak belirlenen enflasyon hedefinin kullanılması, uygulamada güvenirlik derecesi yüksek enflasyon tahmin modellerinin oluşturulmasını gerektirmektedir. Bu çalışma, Türkiye’deki enflasyon olgusuna ilişkin gösterge değişkenlerin saptanmasına yöneliktir. Enflasyon hedeflemesine geçilebilmesi için gerekli ön koşulların ortaya konulmasının ardından, enflasyon üzerinde belirleyici (gösterge niteliğinde) olan değişkenler, VAR analiziyle belirlenmiştir. VAR modeline karşı yapılan eleştirilere rağmen enflasyon modellemesi için VAR analizinin seçilmesinde, bu analiz tekniğinin yapısal model üzerinde herhangi bir kısıtlama gerektirmeksizin dinamik ilişkileri verebilmesi ve hangi değişkenin içsel hangi değişkenin dışsal olduğuna karar verme zorluğunun yaşanmamasıdır. Enflasyon hedefinin geleceğe yönelik olmasından dolayı tahmin modellerinde ileriye dönük belirleyici nitelikteki değişkenlere büyük ağırlık verilmektedir. Bu çerçevede, çalışma diğer politika araçları ve geliştirilecek yeni enflasyon serileri ile genişletilebilecek belirleyici göstergeler bazında bir ön model çalışması olarak değerlendirilmelidir.

After the transition to flexible exchange rate regime in Turkey, the question of how to implement the monetary policy still maintains its importance. The transition to inflation targeting as a new monetary policy implementation, that is, the use of determined inflation target as nominal anchor, requires inflation forecasting models with high-level credibility in application. This study is concerned with putting forth the leading indicator variables of inflation in Turkey. After reviewing the prerequisites for transition to inflation targeting, a set of indicator variables of inflation are determined by using VAR analysis. Whatever the criticisms against the VAR methodology, in choosing the VAR analysis, various aspects of it played a crucial role such as having no constraints over the structure of the relation presenting dynamic relations and having no difficulty in deciding which variable is internal and which external. Due to the prospective feature of the inflation target, forward looking variables (indicators) are emphasized. To this end, the analysis made should be regarded as a pre-model study on the basis of determinant indicators to be enlarged with policy instruments and new inflation series to be developed.